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【转载】巴菲特那些被套的“瞬间”  

2013-09-15 07:49:27|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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本文转载自证券市场红周刊《巴菲特那些被套的“瞬间”》

《红周刊》作者 马曼然

1956年,巴菲特控股了登普斯特公司,登普斯特是一个农业器具和灌溉系统的生产商,巴菲特买入后采取了各种方法,但其利润仍然不佳,煎熬了6年,终于在1962年换了管理层,才有所起色,于是在1963年出售其所有股份,收益率约185%

1972年的那次大熊市中,“漂亮50”股票纷纷破灭,华盛顿邮报股票也不例外,股价跌去50%以上,巴菲特判断公司被大幅低估50%以上,于是,19722月,他在27美元的价位买入18600股。不料到了5月,股价继续下跌,跌到23美元,他又买入4万股。到了9月,股价已跌到21美元以下,他在20.75美元的价位再次买入181000股,成为华盛顿邮报公司公众股的最大股东。但是其股价还是跌势未尽,直到1974年末,巴菲特的投资总额由原先的1062万美元缩水为800万美元。也就是说,巴菲特从27美元一直买到20.75美元,而且越买越多,最后的结果是被套了3年,且在1974年横盘了一年,在1975年底仍然亏损6%。后来其股价最终得到了纠正,10年后赚了20倍,15年后赚了35倍。

1990年,巴菲特买入富国银行,当年由于房地产的不景气,使得富国银行在不动产放贷业务上出现了13亿美元的账面损失,相当于每股净值53美元中的25美元。所谓账面损失是表示银行必须从净值中计提这笔金额,作为应付将来损失发生的准备金。1991年美国房地产市场泡沫破裂,而为了计提这些损失准备,富国银行几乎把1991年的盈余全部耗尽,导致当年的净利润只有区区的2100万美元,约为每股收益0.04美元。由于富国银行在1991年没有赚到什么钱,市场对其股价反应强烈,股价从每股86美元下跌到41.30美元,跌幅达52%左右。巴菲特两年没赚钱,但是,十年后赚了9倍。

1991年,巴菲特买入美国运通的可转换优先股,持有4年股价横盘,在优先股到期时差点处理掉,幸好一场高尔夫球改变了他的观点,十年后赚了6倍。

股神也经常亏损,但那不是真正的亏损。既然难免挨套,我们宁愿套在有前途的股票里。如附图中的美国强生公司1970年以来的走势,可以说过去几十年,什么时候买入都是正确的;2000年前和2004年之后的可口可乐也不错。

theme-f?Imn????? mso-fareast-font-family:宋体;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-hansi-font-family: Calibri;mso-hansi-theme-font:minor-latin'>总体取得了远超过市场的投资业绩,但应认识到,这也许只是市场中一个阶段性的现象,而并非所谓的“从此不一样”了,或者你的投资能力与之前相比真有了多大的提高。只有把投资当成长期的事业,注重公司价值的投资人,才会有总体上不错的投资业绩,才能坦然面对投资业绩的波动。要知道,这几年业绩再好,以后被市场修理那也是常事,到那时别再反思怀疑“重个股不重大势”的策略又不对了。

阳光下无新鲜事,股市也一样。该牛的时候谁也挡不住,该熊的时候怎么叫唤也没用。以平常心看待市场,就像观察自然界现象一样的坦然,才能真正经历好熊市——无论是什么样的熊市。

 

 

 

 

 

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