作者： 随云西东
关于A股估值高低（平均市盈率）的争论，一直是雪球的热门话题。有人用算术平均，得出高估结论；有人用市值平均，得出低估结论。各方各执一辞。
我今天搞搞新意思，从投资者持股的角度做个统计，看看持有不同市盈率股票的股民各有多少，以及其分布情况。
我选取了2779家A股上市公司（包括亏损公司），统计得出股东人数（Q3）大约为：1.664亿人次。而根据中登公司的数据，9月30日的A股中持股的一卡通户数约为：5018万户。由这两个数据，可以大致估算出A股持股账户大约每个账户持有3.32只股票（1.664亿/5018万）。看来集中持股是A股股民的习惯。
按公司数量计算：
亏损：15.8%
PE>100：51.1%
PE<10：1.3%
结论：有15.8%的公司处于亏损，51.1%的公司（超过一半）估值劣于100倍PE，只有1.3%的公司PE低于10倍。
市值分布统计：
亏损：8.7%
PE>100：31.3%
PE<10：14.1%
中位数：40PE
结论：有8.7%市值的公司处于亏损，31.3%市值的公司（接近三分之一）估值劣于100倍PE，有14.1%市值的公司PE低于10倍。中位值为40PE，即有一半市值PE高于40倍。
净利润分布：
亏损和PE>100：-2.1%
PE<10：52.5%
结论：亏损股和PE大于100的公司净利润和是负数（总体亏损），而PE小于10的公司净利润达全市场的52.5%。也就是说，A股超过一半的利润来自PE小于10倍的公司。
投资者持股分布：
说明：由于一个投资者平均持有3.32家上市公司，此图是按持股人次数据统计。
亏损：17.1%
PE>100：41.9%
PE<10：6.3%
中位数：66.7PE
结论：有41.9%人次持有亏损或PE大于100股票，超过一半人次持有PE大于66.7PE股票，而持有PE小于10倍股票的只有6.3%人次。A股中，亏损和高估值股票受欢迎度大大高于赚钱低估值股票。
投资者平均每人次持股市值分布：
说明：此图也是按持股人次数据统计。
亏损：16.3万元
PE<10：71.9万元
结论：亏损股人均持股市值低，低估值股人均持股市值高。毛估估一个规律，钱少的小股民喜欢买亏损或高估股票，钱多的主喜欢买赚钱低估的股票。
投资者平均人次获得上市公司净利润分布：
说明：此图也是按持股人次数据统计。
亏损：-0.4万元
PE<10：10.4万元
结论：这个图一目了然，持有PE越低的投资者，人均占有上市公司的净利润越多，PE小于10的投资者，人均占有上市公司的净利润远远多于其他投资者。
综合结论：
1、低估值公司（PE<10），数量上极少只有1.3%，市值只有14.1%，但其贡献的利润却极大，达到52.5%。
2、高估值公司（亏损和PE>100），数量上极多有51.1%，市值有31.3%。这类公司基本不为投资者贡献任何利润。
3、低估值公司虽然贡献利润极大，但极度不受股民欢迎，只有6.3%的投资者持有此类股票。
4、高估值公司虽然毫无利润可言，但极受股民喜欢，有41.9%的股民持有此类股票。
5、从平均统计的角度看，资金量越少的投资者，越青睐高估值股票，资金量越大的投资者，越青睐低估值股票。亏损股的人均次持股市值为16.3万元，而在PE小于10的股票中，此数据为71.9万元。
6.3%的投资者享受着52.5%的上市公司净利，而51.1%的股民与上市公司利润毫无瓜葛。这是A股的现状！这是A股股民自觉选择的结果吗？
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帖子发上来，本是只想与相熟的朋友分享的。不料被雪球放到今日话题，看的朋友多了杂了，我所表述的意思也难免被发散了。慎重起见，我还是做几点重要的补充说明：
1、本帖只是给出A股估值的数据结果，不做估值高或低的判断。估值是高是低，见仁见智，各位自己下结论。无论结论如何，与本帖无关。
2、“6.3%的投资者享受着52.5%的上市公司净利，而51.1%的股民与上市公司利润毫无瓜葛。”这个结论是指“A股的现状”，不代表A股的过去状或者将来状也是这样。A股将向哪种状态发展？本帖也不做判断，大家还是见仁见智吧。
3、本帖的统计是基于持股投资者的数据，而当下的市场中，实际还有大量的空仓投资者。根据中登公司的数据，2015/9/30，A一卡通开户总数是9440万户，持仓户数是5018万户，空仓户数为4422万户（46.8%）。也就是说，本帖的统计是没有包含46.8%的空仓投资者。而实际上，这46.8%空仓者的行为一样会对市场产生影响，而且很可能是决定性的影响。
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