草自春的博客

人生如鼓张弛有度内外兼容

日志

关于我

草自春

文章分类

LOFTER精选

八招诀窍，教你实力撩妹 >

利润和利率叠加的双击机会

2015-07-19 16:30:36| 分类：默认分类 | 标签： |举报 |字号大中小订阅

下载LOFTER 我的照片书 |

黄建平

自改革开放至今，我们的利率一直处在下降通道，和GDP增速同步变化。内在逻辑是GDP增长迅速说明社会投资增加较快，资金需求旺盛，资金的价格即利率就会较高，随着工业化第一阶段完成，GDP增速必然下降，从而导致资金的价格即利率下降，这个转变点大约在2010-2013年。

90年代1年期贷款利率最高约15%，后来逐步降低到1998-2013年的约7-10%，社会无风险利率也处于同步下降水平。

从2014年起，社会无风险利率出现明显的下降，主要是因为房地产进入低谷，GDP增速显著下滑，信托理财为代表的利率明显下降，加上央行多次下调利率。这个过程可能在相当长的时间内都会不可逆，未来数年无风险利率有希望从2013年的约10%下降至5%以下，在这个过程中，作为长期债券的股票估值也会跟随提升，从而可能带来利润和利率叠加下的双击投资机会。

举例，某公司现金流稳定，未来利润只会增加不会减少，目前10倍市盈率，现在无风险利率约10%，假如5年后公司净利润增加1倍，之后利润保持稳定，而无风险利率下降至5%（例如，信托收益率下降到5%以下，余额宝等货币基金收益率降到2%以下），5年后该公司合理估值应该是多少？

答：5年后该公司合理估值是20倍市盈率，净利润增加一倍，市盈率也提高一倍，5年的投资收益率约300%，利润提高和利率下降叠加形成双击。

当然，上面的例子是比较理想的情况，作为投资者，只需要找到5年后利润翻倍，且目前估值便宜的公司即可，至于利率变化可以不予考虑，如果利率下降就当做中彩票，如果利率上升也不会导致亏损。

总之，中国的高利率时代可能正在远去，利率就像物理世界的重力，主导着资金的配置方向，而股票作为长期债券，其估值也受到利率的显著影响，作为投资者，找到确定的投资机会是主要工作，不需要特别考虑利率的变化，但也有可能中利率下降叠加的双击彩票。

评论这张

转发至微博

阅读(9)| 评论(0)

历史上的今天

this.p={  m:2,
              b:2,
              loftPermalink:'',
              id:'fks_087069087084087074082083083069072087086068082095083067093080',
              blogTitle:'利润和利率叠加的双击机会',
              blogAbstract:'<a data-screenname=\"黄建平\" style=\"margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; font-family: inherit; font-size: inherit; font-style: inherit; font-variant: inherit; font-weight: inherit; line-height: inherit; vertical-align: baseline; text-decoration: none; color: rgb(0, 85, 170);\" target=\"_blank\" rel=\"nofollow\" href=\"http://xueqiu.com/comy28\"   \>黄建平</a\><div\><br\></div\><div\><br\>自改革开放至今，我们的利率一直处在下降通道，和GDP增速同步变化。内在逻辑是GDP增长迅速说明社会投资增加较快，资金需求旺盛，资金的价格即利率就会较高，随着工业化第一阶段完成，GDP增速必然下降，从而导致资金的价格即利率下降，这个转变点大约在2010-2013年。</div\><div\><br\>90年代1年期贷款利率最高约15%，后来逐步降低到1998-2013年的约7-10%，社会无风险利率也处于同步下降水平。</div\><div\><br\>从2014年起，社会无风险利率出现明显的下降，主要是因为房地产进入低谷，GDP增速显著下滑，信托理财为代表的利率明显下降，加上央行多次下调利率。这个过程可能在相当长的时间内都会不可逆，未来数年无风险利率有希望从2013年的约10%下降至5%以下，在这个过程中，作为长期债券的股票估值也会跟随提升，从而可能带来利润和利率叠加下的双击投资机会。</div\><div\></div\>',
              blogTag:'',
              blogUrl:'blog/static/17769509620156194303677',
              isPublished:1,
              istop:false,
              type:2,
              modifyTime:0,
              publishTime:1437294636077,
              permalink:'blog/static/17769509620156194303677',
              commentCount:0,
              mainCommentCount:0,
              recommendCount:0,
              bsrk:-100,
              publisherId:0,
              recomBlogHome:false,
              currentRecomBlog:false,
              attachmentsFileIds:[],
              vote:{},
              groupInfo:{},
              friendstatus:'none',
              followstatus:'unFollow',
              pubSucc:'',
              visitorProvince:'',
              visitorCity:'',
              visitorNewUser:false,
              postAddInfo:{},
              mset:'000',
              mcon:'',
              srk:-100,
              remindgoodnightblog:false,
              isBlackVisitor:false,
              isShowYodaoAd:false,
              hostIntro:'',
              hmcon:'1',
              selfRecomBlogCount:'0',
              lofter_single:'<iframe width="140" height="560" style="overflow:hidden;" src="http://www.lofter.com/mailEntry.do?blogad=1&blog" frameBorder="0"></iframe>'
            }

{list a as x}
    {if !!x}
    <div class="iblock nbw-fce nbw-f40">
      <a class="fc03 noul" target="_blank" hidefocus="true" href="http://blog.163.com/${x.visitorName}/">
      {if x.visitorName==visitor.userName}
      <img alt="${x.visitorNickname|escape}" onerror="this.src=location.f40" class="cwd bdwa bdc0" src="${fn1(x.visitorName)}&r=${visitor.imageUpdateTime}"/>
      {else}
      <img alt="${x.visitorNickname|escape}" onerror="this.src=location.f40" class="cwd bdwa bdc0" src="${fn1(x.visitorName)}"/>
      {/if}
      </a>
      <div class="cwd vname thide">
        {if x.moveFrom=='wap'}
          <a class="noul pnt" target="_blank" href="http://blog.163.com/services/wapblog.html?frompersonalbloghome"><span title="来自网易手机博客" class="iblock wapIcon"> </span></a>
        {elseif x.moveFrom=='iphone'}
          <a class="noul pnt" target="_blank"><span title="来自iPhone客户端" class="iblock iphoneIcon"> </span></a>
        {elseif x.moveFrom=='android'}
          <a class="noul pnt" target="_blank"><span title="来自Android客户端" class="iblock androidIcon"> </span></a>
        {elseif x.moveFrom=='mobile'}
          <a class="noul pnt" target="_blank" href="http://blog.163.com/services/emsblog.html?frompersonalbloghome"><span title="来自网易短信写博" class="iblock wapIcon"> </span></a>
        {/if}
        <a class="fc03 m2a"  target="_blank" hidefocus="true" href="http://blog.163.com/${x.visitorName}/">
          ${fn(x.visitorNickname,8)|escape}
        </a>
      </div>
    </div>
    {/if}
    {/list}

<#--最新日志，群博日志--> <#--推荐日志-->

<p class="fc06">推荐过这篇日志的人：</p>
    <div>
      {list a as x}
      {if !!x}
      <div class="iblock nbw-fce nbw-f40">
        <a class="fc03 noul" target="_blank" hidefocus="true" href="http://blog.163.com/${x.recommenderName}/">
        <img alt="${x.recommenderNickname|escape}" onerror="this.src=location.f40" class="cwd bdwa bdc0" src="${fn1(x.recommenderName)}"/>
        </a>
        <div class="cwd thide">
          <a class="fc03 m2a" target="_blank" hidefocus="true" href="http://blog.163.com/${x.recommenderName}/">
            ${fn(x.recommenderNickname,6)|escape}
          </a>
        </div>
      </div>
      {/if}
      {/list}
    </div>
    {if !!b&&b.length>0}
    <p  class="fc06">他们还推荐了：</p>
    <ul>
    {list b as y}
      {if !!y}
        <li class="rrb"><span class="iblock">·</span><a class="fc03 m2a" target="_blank" href="http://blog.163.com/${y.recommendBlogPermalink}/?from=blog/static/17769509620156194303677">${y.recommendBlogTitle|escape}</a></li>
      {/if}
    {/list}
    </ul>
    {/if}

<#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇，下一篇--> <#-- 热度 -->

{list a as x}
    {if !!x}
    <div class="hotItem iblock nbw-fce nbw-f40">
      <a class="fc03 noul" target="_blank" hidefocus="true" href="http://blog.163.com/${x.publisherUsername}/">
      {if x.publisherUsername==visitor.userName}
      <img alt="${x.publisherNickname|escape}" onerror="this.src=location.f40" class="cwd bdwa bdc0" src="${fn1(x.publisherUsername)}&r=${visitor.imageUpdateTime}"/>
      {else}
      <img alt="${x.publisherNickname|escape}" onerror="this.src=location.f40" class="cwd bdwa bdc0" src="${fn1(x.publisherUsername)}"/>
      {/if}
      </a>
      <div class="cwd vname thide">
        <a class="fc03 m2a"  target="_blank" hidefocus="true" href="http://blog.163.com/${x.publisherUsername}/">
          ${fn(x.publisherNickname,8)|escape}
        </a>
      </div>
      <a class="f-myLikeIcons hottype {if x.type==1} js-liketype{elseif x.type==2} js-reblogtype{elseif x.type==3} js-sharetype{else}{/if}" target="_blank" hidefocus="true" href="http://blog.163.com/${x.publisherUsername}/"> </a>
    </div>
    {/if}
    {/list}

<#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->

页脚

我的照片书 - 博客风格 - 手机博客 - 下载LOFTER APP - 订阅此博客

草自春的博客

导航

日志

利润和利率叠加的双击机会

历史上的今天

最近读者

热度

评论

页脚