寻找五年翻倍股
2015-10-11 08:42:46| 分类：
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闲来一坐s话投资:
早在多年前，自己读彼得林奇的书，让人感觉很“励志”的是要豪情万丈地去寻找十年十倍股，然而经过多年的“悟道”，自己终于明白，其实投资的成功并不完全在于寻找到几个十年十倍股（当然找到是幸运的），更重要的是实现稳定持久的复利增长。年15%的复利增长如何呢？或许是许多人看不上眼的，但是多年下来以后，保持这样的复利速度（实际上也是相当难的），实现不错的财富梦想也是可期待的。所以，自己思考，与其那么高难度地去寻找十年十倍股，反倒不如退而求其次，寻找五年翻一倍股（年复合增长15%）来得更为轻松些。
不妨先进行一个情景假设：
情景一：以15倍市盈率买入A企业，假如A企业年净利复合增长15%，五年之后以15倍市盈率卖出。
情景二：以20倍市盈率买入B企业，假如B企业年净利复合增长15%，五年之后以20倍市盈率卖出。
以上两个情景下，均能实现五年翻一倍的目标。
情景三：以30倍市盈率买入C企业，假设C企业年净利复合增长30%，那么五年之后：
假设初始每股收益1元：
每股收益 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年
1元起 1元 1.3元 1.69元 2.197元 2.8561元
PE变化 30倍 23.08倍 17.75倍 13.65倍 10.50倍
PE30倍的股价 30元 39元 50.7元 65.91元 85.68元
PE20倍的股价 26元 33.8元 43.94元 57.122元
情景三说明：
以30倍的市盈率买入，企业保持年复合30%的增长，第四年以30倍市盈率卖出，实现收益率119.7%，提前实现了五年翻倍的收益目标；假如市场届时给予20倍市盈率（这在市场大熊极为低迷的情况下，给一个年复合增长30%的企业20多倍的市盈率也是有可能的），虽然没有完成五年翻倍的目标，但是也更为接近了。
虽然企业不可能在“真空”中成长，这种“情景”只是一种假设，但是这至少说明了市场所谓的系统性风险其实是个伪命题。只要在买入之时有“匹配”的安全边际（未必完全低估到极端），并且企业“匹配”以相应的增长，以五年为期实现投资一倍收益目标还是可以期待的。当然，其间碰到的最大问题或许是：企业成长突然不再了，或者我们买入价格过高或者终于熬不住市场波动了，而这些均应归之于非系统性风险和非理性操作。
明白了以上三个情景模型，自己认为便可以在股市之中去寻找五年翻倍股了。具体运用哪一个，这就要看自己的投资偏好啦。具体到自己，当然，多数情况下更喜欢运用上述两个，因为第三个保持五年年复合增长30%的企业难度系统自然更大了。
抽象的论述总是乏味，不妨略举两例：
东阿阿胶，毛估估15年每股收益2.5元，那么以现股价44元计算，市盈率17.6倍。那么持有五年，再以17.6倍市盈率卖出，如果企业保持年复合增长15%，那么五年实现收益翻倍的目标；
复星医药，毛估估15年每股收益1.14元，那么以现价24.94元计算，市盈率21.87倍。那么持有五年，再以20左右倍卖出，如果企业保持年复合增长15%，那么五年收益翻倍的目标也可实现了。
当然，关键问题是，它们这五年能够实现年复合增长15%的增长速度吗？这自然需要自己进行研判了。
当然，还可以进行一下如此情景假设，比如，如果市场在这五年之中又疯狂了呢？届时，如果市场给予其不是15倍、20倍，而是30倍、40倍呢？呵呵，当然，这是十分美妙的事情了！
但是，投资的思路还是要放在企业身上，所谓关注比赛场，而不要盯着记分牌。如果遇上市场亢奋期，则是我幸，乐得笑纳便是了；如果市场仍然处于低迷期，企业的持续增长便也保证了自己的投资收益。这或许就是我们中国人自古就推崇的“守正出奇”吧。
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