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您投资证券每年希望赚多少?  

2017-06-05 19:57:31|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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作者:陶博士


《感激那些改变我命运的人(20170430)》,我发起过一个投票《您投资证券每年希望赚多少?》,投票人数10020人。投票结果如下:

您投资证券每年希望赚多少?

您投资证券每年希望赚多少? - 草自春 - 草自春的博客

先看我2008年6月27日在我的新浪博客发表的一篇旧文《“买入持有策略”的长期投资回报率是多少?》。关于这个投票《您投资证券每年希望赚多少?》的分析在这篇旧文的后面。

“买入持有策略”的长期投资回报率是多少?

陶博士

  关于股票投资,有一个策略是买入后长期持有。这个“买入持有策略”的长期投资回报率会达到多少呢?

  一、“买入持有策略”的长期投资实际回报率

  历史已经证明,长期来看,大多数基金是跑不赢指数的。因此研究指数的长期年均真实增长率就可以简单替代“买入持有策略”的长期投资实际回报率。

  《通向财务自由之路》第6章提到了亚历山大所著《股票周期》的研究成果,自1802年以来,美国股市剔除了通货膨胀因素后的真实回报率为6.8%。

  西格尔(Jeremy J. Siegel)在《股史风云话投资(Stock for the Long Run)》得出的结论是:在过去的200年内,美国各种普通股的投资组合的复利实际年回报率为6.9%(被称为西格尔常量),而且表现出极不寻常的长期稳定性。在三个主要阶段1802-1870年、1871-1925年、1926-2001年,股票的实际总体回报率分别为7%、6.6%、6.9%。西格尔教授还指出德国、英国在1926-2001年的股票实际回报率为6.44%、6.01%。

  《华尔街赌局》第九章和《投资者的未来》第12章,都提到了由三位英国经济学家在《乐观者的胜利》一书中的研究成果。这三位教授调查了16个国家在过去一个世纪里的股票和债券的历史收益率。1900-2001年的股票实际年均收益率,最高的奥地利7.5%,瑞典7.4%,南非7%,美国6.5%,加拿大6.2%,英国5.6%,荷兰5.5%,爱尔兰4.7%,瑞士4.7%,丹麦4.4%,日本4.3%,法国3.6%,西班牙3.5%,德国3.3%,比利时2.4%,意大利2.3%。

  二、“买入持有策略”的长期投资名义回报率

  Donald Cassidy在《股票成交量操作策略》一书中指出的长期买进-持有策略的平均收益水平是11%。

  《巴菲特怎样选择成长股》第三章中提到了一个11%的名义年报酬率:一个以复利计算的年回报率,来自于1926-1999年间多种股票组合的平均数值。

  西格尔教授研究研究发现1970-2001年这32年的时间里,世界上主要股票市场的回报率相差无几,英国为11.97%,美国为11.59%,日本为11.12%,德国为10.88%。

  能够长时期超越指数表现的投资者非常稀少,这里列举世界上最优秀的几名投资者。

  索罗斯量子基金1969-1988年的年均复合回报率为32.9%。

  彼得.林奇在1977-1990年管理麦哲伦基金时,13年间的年均复合回报率为29%。

  巴菲特1957-2008年,51年当中的年均复合回报率约为22%。

  《戴维斯王朝》描述的戴维斯第一代40年中的年均复合回报率为23%。

  被称为彼得.林奇的接班人的比尔.米勒,在截止于2005年的40年里,是唯一一位连续15年战胜SP500指数的基金经理,管理的Legg Mason价值信托基金,1991年至2001年期间,年均复合回报率为21.05%。

  安东尼.波顿,享有“欧洲的彼得.林奇”美誉,管理成立于1979年12月的富达特殊情况基金,至2005年12月的26年当中的年均复合收益率为20.4%,26年间19次跑赢市场。

  约翰.聂夫1964-1995年管理温莎基金,31年的年均复合回报率为13.7%,超过市场平均收益率达3%以上,31年间22次跑赢市场。

  综上所述,只有索罗斯和彼得.林奇的年均复合回报率超过了10年10倍的增长速度(25.89254%),但是索罗斯和彼得.林奇的投资年限均没有超过20年。

  笔者认为,“买入持有策略”的长期投资名义回报率,即便有超越指数的机会,也很难达到20%左右的年均复合增长率。

  三、关于“买入持有策略”的一个思考

长期持有优质个股是我非常认可的一个投资策略。不过,经过我的初步研究,这个投资策略的长期投资回报率可能也就是超过指数一点点,很难超越20%。根据《投资者的未来》的1957-2003年20个最佳幸存者的年收益率,最好的菲利普.莫里斯公司是19.75%。即使您有幸持有表现最佳的前几家公司,长期投资回报率能够达到15%左右就非常不错了。因此,我的初步结论,如果想20年以上的长时间达到10年10倍的增长速度(年均增长25.89254%),须另觅他途。(本文完成于2008年6月27日)

下面是关于这个投票《您投资证券每年希望赚多少?》的分析。

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61.4%的人希望做华尔街的国王

《以交易为生》一书中说:如果有人每年能获利25%,就可以做华尔街的国王。许多顶尖的基金经理为了做到这一点不惜一切代价。能在一年内让资金翻倍的交易者就是明星,就像流行歌手或顶级运动员一样罕见。

我们的投票结果显示,有61.4%的投票者希望每年能够盈利25%或以上,就是说61.4%的人希望做华尔街的国王。只是能够做华尔街国王的人应该不到1%吧,我估计大概也许60%的投票者要失望了。

年均增长25.8925413%是一个什么概念?

资金如果年均增长25.8925413%,初始投资十万元,十年后将增长到百万元,二十年后,将增长千万元,三十年后,将增长到一亿元,四十年后,将增长到十亿元,五十年后,将增长到百亿元。简单地说,年均增长25.8925413%是一个每十年将增长十倍的速度。在50年的时间内,公开的记录里,全世界尚无一个人达到这样的增长速度,

如何看待牛市中三年一百倍的增长速度?

也许您要说了,一些人上一轮牛市初期投入一百万元,三年内迅速增长到一个亿,这个三年一百倍的增长速度如何解释?

首先,我相信有这样的神奇增长速度,现实生活中,我还真认识类似这样增长速度的神人,这是真事。

第二,下一轮牛市,这样的人很大概率无法继续实现三年一百倍的增长速度,因为:(1)资金量大了,资金增长模式必定发生变化,在上一轮牛市快速增长的模式,必然不适应未来的。(2)如果下一轮牛市,能够延续这样的神奇增长速度,全世界的财富都将很快归于他一个人,而这是显然不可能发生的事情。(3)牛市后面是熊市,熊市中确保资金安全是至关重要的事情,很难说能将上一轮牛市的战果全部带到下一轮牛市启动之初。

第三,牛市三年一百倍的神奇增长速度,牛人能够实现,普通的散户投资者大概率是无法复制的。这一点是绝大多数投资者的认识误区。牛人能够实现神奇的增长速度,自然有他的法宝,如努力、悟性和运气,这三个因素缺一不可。

第四,普通的散户投资者,您可以去做梦,梦想在下一轮牛市中实现神奇的增长速度,不过,现实将会很残酷,下一轮牛市结束之后,您才会发现您的梦想破灭了。我现在说这句话,我估计很多人是不会服气的。呵呵,那就师母以呆吧。

预期什么样的年均复合增长速度是合理的?

先看看我手工制作的复利增长表。

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对于小资金(一亿元以下)来说,预期年均复合增长速度高一点,是可以的。对于大资金(一亿元以上)来说,预期20%这样的年均复合增长速度都是不合理的,太高了?!



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